El dólar mayorista arrancó septiembre cotizando en torno a los 1.512 pesos y, lejos de anticipar un salto brusco, los analistas consultados por FocusEconomics proyectan un cierre de año en 1.645 pesos, un valor 8,8% por encima del actual. Se trata del promedio que surge de un relevamiento internacional a 47 economistas de bancos y consultoras, una fotografía que muestra hasta qué punto el mercado espera un año de deslizamiento ordenado más que de saltos discretos en el tipo de cambio.

El rango, sin embargo, es más ancho de lo que sugiere el promedio. Los quince pronósticos más elevados del mismo informe superan los 1.700 pesos y el más alto llega a 1.850 pesos, lo que implicaría una suba del 27% en todo el año. Aun así, ese techo queda por debajo de la banda máxima de flotación fijada por el Banco Central, que hoy se ubica en 1.892 pesos y se ajusta mensualmente, lo que marca un margen acotado para sorpresas alcistas en el mercado cambiario formal.

¿Qué dicen los futuros respecto del consenso?

En el Matba-Rofex, el contrato de dólar para diciembre se negocia a 1.611 pesos, apenas por debajo del promedio del relevamiento, mientras que para agosto de 2027 los futuros prevén un mayorista de 1.869,5 pesos, un 23,5% por encima del valor actual. La diferencia entre ambas puntas muestra que el mercado descuenta una aceleración posterior, aunque sin rupturas abruptas en el corto plazo.

Lo que en la práctica termina definiendo la carrera entre el peso y los precios es la comparación con la inflación: el consenso de FocusEconomics proyecta una suba del 32% para todo 2026. En la mayoría de los escenarios relevados, los precios corren más rápido que el dólar, un dato clave para entender por qué la presión sobre el tipo de cambio real se mantiene aun cuando las cifras nominales parecen moverse a tono con el ritmo inflacionario.

“El promedio para este año del tipo de cambio real multilateral está 22% por debajo del promedio histórico. De hecho, es el promedio anual más bajo desde 2017.”Florencia Fiorentín, economista jefe de Epyca Consultores

¿A qué ritmo se movería el mayorista hasta diciembre?

• Lorenzo Sigaut Gravina, director de análisis macroeconómico de Equilibra, proyecta un deslizamiento en torno al 2% mensual de aquí a fin de año, parecido al movimiento de la inflación, y ubica al mayorista en 1.670 pesos para diciembre.
• Sebastián Menescaldi, de Eco Go, coincide en ese ritmo y prevé un mayorista de 1.659 pesos para fin de año, con un superávit comercial que podría alcanzar los 28.000 millones de dólares en 2026, impulsado por los precios altos del petróleo y las materias primas, lo que reforzaría la oferta de divisas.
• El Banco Central acumuló compras por unos 14.200 millones de dólares en lo que va del año, superando la meta anual de 10.000 millones, aunque en los primeros diez días de septiembre el ritmo bajó a poco más de 120 millones de dólares, frente a cifras mayores de meses anteriores.

Aun con un promedio ordenado y un Banco Central que viene acumulando reservas por encima de la meta, la comparación con la inflación deja una sombra difícil de esquivar: si los precios efectivamente trepan 32% y el dólar se mueve en el rango del 8% al 22% según el escenario, la competitividad cambiaria seguirá erosionándose. Falta, en definitiva, que el esquema de flotación administrada muestre que puede sostenerse con un tipo de cambio real menos rezagado respecto de su propia historia, una pieza que hasta ahora no termina de encajar en el rompecabezas macroeconómico.